公募基金首次获准入PE：加速行业洗牌风险渐显

    近日，证监会发布修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，并将于2012年11月1日起施行。修改后的《办法》一经推出，立即在业界引起了一场“大地震”。这意味着公募基金首次获准进入股权、债券等另类资产投资领域。业内专家昨日在接受记者采访时表示，公募基金的加入，或将加速PE(私募股权投资)行业的整合与洗牌，推动私募股权行业健康发展。

    首次获准进入PE领域

    修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第九条明确指出，“资产管理计划资产可投资于未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”，同时规定称之为专项资产管理计划，基金管理公司应当设立专门子公司，设立专项计划开展专项资产管理业务。该修订内容一经发布，在业界内引起了不小的震动。

    分析师张国兴昨日在接受记者采访时表示，这实际上意味着公募基金投资范围将从二级市场向股权投资领域延伸，即公募基金也可组建相应的管理团队从事股权投资业务。这是公募基金首次获准进入股权、债券等另类资产投资领域，并在募资规模、募资流程、监管备案等方面均有一定的突破，或将为私募股权募资市场的发展提供一条新道路。

    此外，与私募股权基金投资者200人的人数限制相比，该《办法》还规定了单笔委托金额在300万元人民币以上的投资者数量不受限制。“这样，公募基金开展特定客户资产管理业务时，对于投资者人数的限制相较于私募股权基金要变得宽松一些。”张国兴表示，这增强了公募基金的募资弹性。更容易发挥其优势。

　　加速PE行业整合与洗牌

    公募可以大张旗鼓进军PE，将对PE市场将带来什么影响?深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅建昨日在接受记者采访时表示，自2012年以来，中国VC/PE市场的不断遇冷，行业整体呈现出持续降温态势，更多的投资机构进入中后期的激烈争夺战中。但PE的暴利期早已过去，中后期投资“越来越不赚钱”。“公募基金加入后，将加速PE行业的整合和洗牌，有利于行业的健康发展。”

    张国兴也向记者表示，一方面，对公募基金来讲，开启PE投资无疑可以更好发挥自身资源优势，实现资产组合的科学管理。而另一方面，对PE行业来说，随着保险、社保、公募基金等重量级机构投资者的进入，投资者结构将会逐渐发生变化。机构投资者的强大资金实力以及稳定的投资周期将对正处于成长阶段的PE市场起到较强推动作用。

    他说，《办法》的出台还引起了私募股权行业对将自身纳入监管体系的想象。“长期以来，除了发改委对私募股权行业做出过一些规定以外，私募股权行业一直游走于灰色地带，处于缺乏监管的尴尬状态。本次《办法》将公募基金参与PE市场投资纳入监管范围，将推动私募股权行业阳光化的进程。”

    多层次备案规避风险

    允许公募基金进入PE领域，打通一、二级市场之间的藩篱，这种想法一直以来在业界颇受争议，此次《办法》的修订为这个争议画上了句号。

    但公募基金参与私募股权投资本身便蕴含着一定的风险。如基金公司在所投企业IPO进程中，一旦监管不力，很可能便会出现关联交易、利益输送等行为。为了规避可能出现的风险，《办法》将“证监会”正身为监管机构，并启动多层“备案”模式。其规定资产管理人在每个季度的季度报告中，应当就公平交易制度执行情况、特定资产管理业务与证券投资基金之间的业绩比较以及异常交易行为做出说明，并由投资经理、督察长及总经理分别签署。此外，还要求公募基金为单一客户办理特定资产管理业务的，应在5个工作日内将签订的资产管理合同报证监会备案，为多个客户办理的，应在开始销售资产管理计划的5个工作日内到证监会备案。

    对此，张国兴指出，监管层在修订《办法》之余，已经意识到允许公募基金参与PE市场可能存在的风险。但他同时也指出，该《办法》对于公募基金进行备案的规定虽然从一定程度上规避了公募基金的投资风险，降低了公募基金内部违规的可能性，但随着公募基金逐渐进入PE市场，势必会暴露出更多的问题，预计相关的法律法规操作细节将会陆续出台。