狗不理加馅等奇葩信托刷屏背后：产品僧多粥少

　　股市还在寻底、债市收益下行、大宗商品转牛遥遥无期。市场上钱多，但股市、债市、大宗商品不愿投，实体经济能提供的可赚钱、波动率不大的资产又太少——近日，市场资金无处可投的“资产配置荒”，正被越来越多的投资者和研究人士关注。《每日经济新闻》记者注意到，最近一年来，央行多次降准降息，使得社会融资成本显著降低，市场流动性也大为宽松。在上半年A股市场火爆之时，融资配资供需两旺，市场上大多数金融资产都有处可去。然而在A股大幅回调后，市场流动性出现了无处可去的情况。蜂拥而来的资金，集中流向了低风险的信托产品和货币基金，有的信托公司甚至出现了“3到5倍的资金排队打款”的情况。

　　业内人士认为，目前债市的投资机会仍然显得较为“鸡肋”。而在股市方面，A股大跌使得前期系统性风险得到有效释放，四季度市场投资者心态或将有所好转，故四季度的投资策略可以考虑从三季度的绝对防守策略转为“以防御为主，兼具进攻”。

　　资金无处可去

　　最近一段时间，除了旅游信托、影视信托等创新型产品，类似于“狗不理包子加馅信托计划”“环球金融中心增高超上海中心信托计划”“兵马俑扩建信托计划”等恶搞的信托产品横扫微信朋友圈，一系列脑洞大开的虚拟“项目”令网友大开眼界，不过，调侃之间也充分反映了目前信托产品僧多粥少的局面。“以往客户还有选择的余地，现在只要稍微犹豫，产品就销售一空。”一位信托公司研究部人士对记者表示。“项目供不应求。”上述信托公司研究部人士称，“原来的预约都是象征性的：客户先陆续打款，等资金接近信托项目规模上限之后再进行预约;现在是一开始就得实名预约，约上了再打款，平均有3到5倍的资金在等着打款。”

　　“央行多次降息之后，社会融资成本降低，此外新三板等融资渠道逐渐增多，信托这一高融资成本渠道受到冲击严重。”上述信托公司人士解释，“信托产品少的根源就是好的企业有更多的融资途径，不好的企业一些大的信托公司也不愿意给它做融资。”

　　其实不止是信托产品，眼下整个泛固定收益类产品都遭遇了资产配置荒。与之相对应的是，公司债发行量爆增，新公司债收益率明显下行，货币市场基金规模暴增也正说明了资金并无更好的去处。

　　中金公司分析师张继强称，今年开始的地方债置换将高收益、低风险资产转化为低收益、无风险资产，银行表内信贷都“吃不饱”，加上地方融资渠道的正常化、地方政府融资严监管，绕道表外等动力大大减弱。高收益、低风险的金融资产供给出现明显收缩。

　　不过，股市带来的高收益资产疯狂扩张一度掩盖了资产端收缩的现实——打新、配资、券商收益凭证导致新的金融资产供求两旺，直到股市大跌之后才迎来第一次真正的“缺资产”。市场的矛盾开始变为：资产回报预期仍高，但高收益资产却在大幅收缩。

　　基金业协会数据显示，截至8月末，债券型基金份额及资产净值分别为3935.55亿份、4546.67亿元，相比7月份环比增长12%、11.8%。

　　货币基金近期限制大额申购仍是主流。以工银瑞信添益快线货币基金为例，7月24日，工行融e行渠道将总规模上限调整到50亿，仅仅过了一周，7月30日，又再次调整到100亿，并暂停基金公司直销中心申购业务;至9月9日，工银瑞信添益快线货币基金恢复直销平台申购，不过仍暂停大额申购。除此之外、最近一个月，长盛、德邦、国开泰富、华安、易方达、建信等基金公司也纷纷加入货币基金限购的队伍。不过，也有汇添富、招商、鑫元等少数基金公司旗下货币基金近期打开大额申购。“经常有机构来反馈，希望申购货币基金，金额在几十亿至上百亿不等，事实上，近期货币基金偶尔打开一天申购，之后又迅速暂停申购，就是专为这类大资金开通的。”一位银行系基金公司市场部总监称。“货币基金收益只比活期存款高一点，大量涌入货币基金事实上正说明了资本市场上资金无处可去。”一位券商资管固定部总监称。