集合信托8月月报：产品发行持续降温，基建类项目市场火爆

   据不完全统计，2015年8月共有55家信托公司发行了427只集合信托产品，披露募集资金规模为894.74亿元，环比下降17%，较去年同期下降8%。近四个月信托产品发行、成立持续降温，并且从近期发行的信托产品来看，收益率也出现明显下降趋势。

　　当前宏观经济下行压力依然较大，实体企业的经营环境没有得到良好的改善，煤炭、钢铁等行业产能过剩一定程度上加剧了信托业的风险控制压力。上半年虽然信托业资产管理规模突破15万亿，但是信托公司的业务收入增长持续乏力，上半年依靠A股市场的火热，证券投资类信托产品成为部分信托公司的业务重点，但随着震荡调整的持续，证券投资类业务大幅收缩，其他创新转型业务并不顺畅，整体上使得信托行业持续降温，下半年形势不容乐观。

　　图1：近一年成立的信托产品月度统计

数据来源：优选财富投资研究中心

二、信托产品收益下降，财政支出、宽松预期加大

　　本月集合信托产品平均收益水平环比下降，平均预期收益下降到8.96%，为2015年以来的最低点。从统计数据上来看，8月产品预期收益以8-10%之间为主，并且高收益产品数量减少，产品平均年限为1.85年，较上月小幅下降，本月发行的产品预期收益和年限都呈下降趋势。

　　8月份全国一般公共预算支出12844亿元，同比增长25.9%，同口径增长24.2%，数据显示财政支出力度进一步加大，加快重点领域的投入，有利于实现全年经济增长目标。本月央行在公开市场操作频繁、不断释放流动性，当前市场对于货币政策也普遍存在宽松预期，资本流出速度加快、经济增速将会低于预期的7%，这些因素都增加了央行降准的可能性。同时央行开始改革存款准备金考核制度，这一调整将为存款准备金系统带来更大的灵活性，并能在短期内起到温和放松的作用，持续的宽松流动性使得实体融资企业的成本相对降低，近期发行的信托收益也明显下降。

　　图2:近一年发行信托产品收益、期限变化

数据来源：优选财富投资研究中心

三、证券投资类再度冰降，权益类投资产品增加

　　从信托产品资金运用方面分类来看，8月成立的信托产品主要资金运用在权益类、贷款类和其他投资类三个方面，相较于上月，证券投资类信托产品规模进一步大幅缩减，8月份披露的成立产品资金规模仅为15.55亿元，占比不到2%。本月成立产品数量最多的是权益类信托产品，共成立127只，募集资金规模达263.49亿元。从资金运用方式的收益来看，证券投资类信托产品平均收益为7.1%，保持低位，股权投资类信托产品收益最高为9.93%。

　　近期证监会要求券商对“利用系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，对部分违法违规操作的伞形信托清理进入倒计时，信托公司存量业务受波及，业务受限使得新增证券投资类信托业务明显减少。传统的权益投资和贷款类产品占比缓慢回升，由于证券市场震荡不休，家族信托、土地信托等创新业务前景尚不明朗，信托公司的主要业务方向重回传统渠道。

　　                  图3：募集资金规模占比

                       数据来源：优选财富投资研究中心

四、房地产投资持续低迷，基建类产品市场火热

　　8月份成立的集合产品从投资领域来看，主要集中在基础产业和其他领域，而上半年爆发的金融领域受资本市场大幅震荡影响，融资规模已连续回落。本月成立的产品在资金规模和数量上，基建类信托产品都处于第一位，募集资金规模为284.33亿元。具有较高收益和较好的安全边际的基建类信托产品，相对于持续震荡的股市和低迷的房地产投资开发，对投资者来说无疑是最合适的标的，在信托公司业务量收缩调整的时候，基建类信托产品在市场上甚至需要“排队抢购”。

　　国家统计局数据显示，2015年1-8月份，全国房地产开发投资61063亿元，同比名义增长3.5%，增速比1-7月份回落0.8个百分点，回落幅度比1-7月份扩大0.5个百分点。由于前几年房地产行业爆发式的增长，商品房库存基数较大，特别是三、四线城市去库存压力很大，房地产企业的分化差距越来越大，随着商品房销售情况回暖和“金九银十”行情的开启，累积市场积极因素。但是9月过半，市场成交尚未完全发力，二季度以来的成交释放，为今年的传统旺季再创新高增加了一定难度，而且热点地块成交依然集中在一二线城市，全国土地市场的颓势仍难以逆转。

　　图4：信托产品投资领域资金规模变化

数据来源：优选财富投资研究中心