信托视点：股票质押业务竞争白热化

    中小板创业板项目占主导

　　银行贷款门槛较高以及股市低迷，使得上市公司股东通过银行信贷和股市再融资等方式获得资金的难度不断攀升，而通过抵押所持上市公司股权来获得融资成为越来越多的上市公司股东的选择。

　　研究机构的统计数据显示，截至8月底，今年以来共发生股权质押1122笔，规模高达1432.17亿股。以9月平均收盘价计算，质押规模超过1.29万亿元。从类别看，今年主板公司股权质押业务数量同比显著增长，但中小板和创业板公司股权在质押业务中仍占主要地位。

　　中部某信托公司高管表示，主板上市公司一般是国企和大型公司，由于这些股权的变动都需要审批，因此开展质押业务时程序会比较繁琐。相反，中小板和创业板的上市公司的股东融资的需求更加旺盛，操作也更为简便。

　　事实上，如苏宁电器、同德化工、荣盛控股等中小板公司的控股股东在今年的质押市场中表现均十分活跃。

　　据悉，苏宁电器控股股东张近东今年已经将2.6亿股、1.3亿股以及5200万股股票分别质押给北京信托、华润信托以及中航信托；同德化工的实际控制人张云升也将其名下近三分之一的股权质押给山西信托。

　　整体收益率已降一成

　　作为当前上市公司股票质押市场中的两大主要资金提供方以及融资中介方，银行和信托公司的质押贷款业务市场份额平分秋色。

　　而在提供资金业务方面，银行参与的质押项目已有所减少，其中部分市场份额被信托公司抢占。对此，建行深圳分行一位人士表示，主要是目前实体经济前景不明朗，银行对于风险的控制愈加严格，为规避质押贷款相对较大的风险造成坏账增加，所以减少直接发放贷款。

　　然而，实际上银行并不会让这些“到手”的项目白白流失。据记者了解，虽然银行不进行直接贷款，却可以通过协助发放委托贷款的方式，为融资方及银行的大资金客户搭桥牵线，再从中收取不菲的手续费。深圳某信托人士对记者表示，多数整体质地优良的项目还是被银行保留，只有部分存在瑕疵的项目才被“主动放弃”，进而被信托及其他机构瓜分。

　　值得一提的是，今年券商也进入股票质押市场来分一杯羹。与前两类金融机构不同，券商主要提供融资中介服务。证券时报记者获悉，上述三类金融机构提供中介服务时，向融资方收取约为1%～1.5%的费用。

　　数据显示，截至日前，2012年以来券商已开展9笔股权质押业务，抢跑者分别为国信证券、华林证券、海通证券和浙商证券4家券商。券商在其中主要提供单纯的中介服务，或是大包大揽其市值管理服务。

　　上述信托人士表示，券商介入股票质押市场或许与今年以来的券商创新大潮有关。该人士认为，券商在融资能力相对其他两类机构有所欠缺，但凭借其强大的投行部门，在相关项目的获取能力方面有着天然的优势。可以预计的是，随着券商的加入，以往银行、信托把持的股权质押市场将更加分化。实际上，出资方与融资方的谈判地位已发生改变，融资方降低融资成本的要求往往能够得到满足。

　　记者查阅近期公布的股权质押信托的收益率发现，其整体的收益率水平对比年初已明显下降。其中，中小板及创业板项目一年期的预期收益率平均为7.57%，主板项目略低。而在年初，此类项目的收益率多数可以接近9%。

　　中原信托人士表示，股权质押产品属于卖方市场，销路极佳，产品刚上线往往就被“秒杀”。值得注意的是，此类产品一般很难被设计成集合类信托让普通投资者购买。记者从多家信托公司了解到，当前许多国企乃至央企的财务单位早早就向信托公司预定投资金额。一旦有此类项目“出炉”，就由信托公司进行分配，设计成多个单一类信托计划，由这些“预约”机构按约定配额承接。