新三板现冰火两重天

　　在上个7月，新三板挂牌企业数量正式突破3000家，超过主板上市公司规模，仅7月份新增挂牌企业便达到415家。但与持续创下新高的挂牌企业量的“火”相对的，却是做市成交额和成交量在持续萎缩。

　　在7月的最后一天，新三板挂牌公司股票以2.46亿元的成交额，创下单日交易规模5个月以来新低。其中，当日做市方式转让的股票成交1.53亿元，而协议方式转让成交不足1亿元。对此，清科数据研究院丁宁表示，本身近期新三板制度的供给就处于断档期，再加上新三板市场的不断扩容和与大面积破发共存的这种异常现象的出现，使得市场各方都在积极期待相关政策的出台，如市场分层、竞价制度以及退市制度等。

　　现状

　　成交量持续低迷

　　根据全国股转系统显示，截至8月6日，新三板挂牌公司达到3098家，当日新三板挂牌公司股票成交约5.29亿元，其中做市方式转让的股票成交3.67亿元。

　　自4月底以来三板做市指数从4月14日的最高2673点下跌至7月初的最低1103点，跌幅达58.73%，虽然后续逐渐企稳，但一些此前曾于行情高点发起定向增发的企业股价已然跌破定增价，大面积破发在所难免。

　　7月以来，新三板挂牌企业股票的成交量不断萎缩，再加上新三板市场做市股票仍显不足，截至8月6日，做市股票为679只，与市场总计3098家企业比较，仅占市场企业数量的21.9%，做市股票标的明显不足。

　　企业上板热情不减

　　相对二级市场的持续低迷，一级市场表现火爆，在上个7月，新三板挂牌企业数量正式突破3000家，超过主板上市公司规模。

　　“新三板和A股不同的是针对不同的融资对象，新三板以投资机构为主，大多看得都很长远，一年以后、三年以后都可以等，到那时还火不起来吗？”石家庄创业投资有限公司董事长王健辉告诉记者，“据我了解，机构方目前没有对市场的担心。”

　　同样，申万宏源石家庄翟营大街营业部营销经理助理冯博认为，上新三板的企业一般也不是打算一上去就卖股份的，“这个阶段谈二级市场交易的事，意义不大。”冯博认为，新三板仍是“新生儿”，避免早期的“营养过剩”的做法是正确的。

　　“另一个方面，一级市场的火爆也说明目前交易量和交易额的低迷对企业影响不大。”王建辉告诉记者，因为企业可以在上市之前、上市过程中，一级之后的第一轮、二轮定增能融到资就可以了。

　　分析

　　或是新三板的黄金投资期

　　相比年初新三板的火爆，如今新三板二级市场的低迷让外界担忧，但也有不同看法，九泰基金产业投资部总监张弛认为，“因为下跌，所以新三板跌出了巨大的投资机会。”

　　张弛认为，优秀的、平庸的、差的企业是一起跌，达到平均市盈率30倍左右的水平，其中优秀企业显然是被低估值了，而这个时候，正是投资的大好机会。

　　投资机构中也不乏“豪赌”的践行者，天星资本截至6月26日，已经在298家企业中下了“赌注”。其中，已挂牌企业194家，做市企业77家，已做市企业的平均收益倍数达到了2.03倍。据天星资本预计，今年全年，投资企业家数或能达到800家。

　　声音

　　应将眼光放长远

　　“一年涨好几倍，那他肯定不是一个健康的市场，今年涨几倍，明年涨几倍，后年还怎么玩？”王建辉认为，不应以A股散户的心态看待看待新三板，而应以投资商的长远眼光去看待。“新三板不适合散户，这个市场不适合他们。”

　　同样，看好新三板并建议用长远眼光的资本市场人士不在少数。九鼎投资副总裁周曜认为，经过投机充斥的阶段后，随着国家进行相应的调整，市场会逐 步进入相对规范的状态，这时候新三板就进入了真正平稳的发展阶段。这个阶段实际上就脱离了投机的阶段，而且进入了真正的投资阶段。

　　九泰基金产业投资部总监张弛也认为"新三板的低迷，绝对是短暂的，"他认为，新三板的风口并没有过去，目前只是新三板历史长河中的短暂瞬间，未来3~5年新三板将引领中国经济，成为资本市场的核心。

　　市场呼吁尽快市场分层、退市制度

　　清科数据研究院丁宁告诉记者，本身近期新三板制度的供给就处于断档期，再加上新三板市场的不断扩容和与大面积破发共存的这种异常现象的出现，目前市场各方都在积极期待相关政策的出台，如市场分层、竞价制度以及退市制度等。

　　此前，全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强在讲话中提到：市场分层是全国股转公司今年的重点工作，今年肯定会推出。竞价交易涉及技术、制 度、市场等多方面准备，全国股转公司将根据各方面准备情况及市场发展阶段，统筹考虑推出竞价交易方式时机。“退市制度和对作假企业的严惩也许加强。”石家 庄创业投资有限公司董事长王建辉认为，目前新三板企业质量良莠不齐，且不设涨跌幅限制，“应设限允许不符合新三板的企业退市，比如企业两三年没有盈利，没 有交易，这类企业留在新三板对投资者有弊无利。”