集合信托12月报：产品发行年底冲量，基建类产品大幅增加

一、年底产品发行冲量，成立数量、规模大幅增加

　　12月共58家信托公司发行932只集合信托产品，募集资金规模1431.4亿元，发行产品资金规模创年内新高。从产品成立情况来看，12月份成立1242只产品，资金规模为1388.4亿元，产品数量、规模环比增幅分别为55%、83%，较上月均大幅增加。和往年一样，年底信托公司发行产品冲高，自10月份开始产品数量、规模稳步上升，完成年底收尾。

　　图1:全年各月份产品发行情况

二、中信信托产品成立数量居首，三家公司资金规模过百

　　成品成立数量上，12月份中信信托成立数量破百，共有167只集合信托产品;募集资金规模上，建信信托以179.89亿元居首，另外五矿信托、重庆信托规模也都在百亿元以上，其中五矿信托“长利稳增1号”、“久鑫1号”募集资金较多，分别为28、19.31亿元，中信信托偏向于基建类产品发行，在该类产品上募集资金规模占全部的70%以上。

　　图2：前五信托公司产品成立数量以及对应规模

三、平均收益高产品增多，平均产品年限加长

　　12月份成立的信托产品平均年化收益为9.21%，自8月份以来的新高。在产品平均年化预期收益上，8-12%的高收益区间产品数量增加明显，环比、同比增幅均在66%以上，在行业风险因素趋紧的情况下，高收益的产品更能吸引投资者的目光。在产品平均年限上，12月份平均年限为1.57年，近几个月年限一直增加，1-1.5年的短期产品数量增加明显较上月环比增加90%，在股市行情走暖北京下，一年期产品数量超过200只，并且多数为证券投资类产品。

　　图3：平均收益、年限12个月走势

四、证券投资类规模减少，资金运用主力仍为权益投资

　　除去其他类投资，在资金运用方面，主力仍然是权益类、贷款类，其中权益类投资相较于上月小幅增加，资金规模占比为32%。虽然股权类、证券类产品募集资金规模环比下跌，但近几个月以来投资趋势良好的证券投资类产品则继续保持产品数量靠前，共成立202款产品，占比21.6%。

　　12月资金运用方面产品收益最高为股权投资类产品，成立34只产品平均收益高达10.11%，收益第二的是贷款投资类产品，成立204只产品平均收益为9.35%，整体来看只有证券投资类略有上升，其他方式平均年化收益均有小幅下降。

　　图4：产品资金运用方式资金规模占比

五、基建类继续保持稳健，房地产持续低迷

　　在投资领域方面金融类数量保持第一，本月成立297只产品，资金规模为210亿元。12月份，基建类产品资金规模居首占比高达30%，募集资金423.87亿元，环比上升73%，基建类信托产品在年末呈现爆发式增长。在“43号文”的影响下地方债管理抓严，在2015年地方性政府融资平台受到限制的效应可能会逐步明显体现，某种程度上也促使各信托公司把握年末时间加大了基建类产品的发行。

　　12月份房地产类信托产品成立92只，资金规模仅为基建类的1/2，但房地产行业的融资需求仍然较大，相对较高的收益回报也使得房地产类信托产品发行占据主要部分，房地产类信托产品的9.93%平均年化收益排在第一。2014年以来，多数城市陆续解除限购，央行房贷、降息政策的陆续出台，利好消息为房地产类产品带来新的机会，但高房价、高库存仍然是不可忽视的潜在风险。佳兆业破产关联的平安信托、爱建信托、华润信托逐渐引发地产信托危机，房地产类信托产品在2015年的发行存在不小的风险敞口，一直积蓄的风险存量不可小觑，地产类项目的发行只会更谨慎。

　　图5：投资领域方面各类型资金规模占比

信托保障基金公司成立 注册资本115亿元

　　中国信托业保障基金有限责任公司19日宣布成立，并获中国银监会批准开业。信托保障基金公司由中国信托业协会联合13家信托公司共同出资设立，注册资本115亿元。银监会要求，信托保障基金公司应按照银监会颁布的《信托业保障基金有限责任公司监督管理办法》和公司章程建立规范的业务和管理制度以及风险防控体系，确保公司稳健运行。与此同时，信托保障基金公司需按照《公司法》建立和完善现代公司治理结构，股东会、董事会、监事会和经营层各司其职。据了解，中国信达资产管理股份有限公司副总裁许志超将出任保障基金公司董事长。

　　另外，作为保障基金的决策机构，中国信托业保障基金理事会负责审议和决策保障基金的筹集、管理和使用的重大事项，由中国信托业协会组织产生，11名理事人选由各信托公司推荐，经全国68家信托公司选举产生。

　　银监会相关负责人表示，设立专门的信托保障基金公司，建立一支熟悉信托业市场、能监测信托业风险的专业队伍作为基金管理人，通过市场化运作，可以有效提升 保障基金处置风险能力，更好地承担化解和处置信托业风险的重要任务，从而提振投资者对行业的信心，促进信托行业的发展。

监管层要求趋严 30亿元成信托业务的入场券

　　近来随着越来越多的信托公司增资以增加抗风险能力，导致了今年行业的增资热潮。在今年行业环境欠佳的情况下，增资以增加抗风险能力是信托公司的普遍考虑。不仅如此，从监管层出台的一系列举措看，业务发展与风险承受能力的匹配越来越受到重视。

　　银监会“99号文”明确，信托公司因为经营损失侵蚀资本的，应当在净资本中全额扣减，并相应压缩业务规模，或由股东及时补充资本，并要求信托公司建立恢复与处置机制，包括限制分红用于资本补充和风险化解，增强信托公司风险抵御能力。同时，按照《信托公司净资本管理办法》相关规定，虽然不同领域项目的风险系数不同，但信托公司开展固有业务、信托业务和其他业务，都要计算风险资本。并要求信托公司的净资本(净资产减去各类风险扣除项)不得低于人民币2亿元，不得低于各项风险资本之和的100%;不得低于净资产的40%;至 2012年10 月，保监会出台了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，明确提出保险资金可以投资集合资金信托计划，担任受托人的信托公司需要注册资本金12亿元以上且上年末经审计的净资产不低于30亿元，30亿元也成为目前监管层对于信托业务准入的“最低门槛”。

部分地区新增伞形信托重新开闸 牛市将加速伞托发行

　　A股的火爆刺激银行理财资金入市，伞形信托作为新型融资渠道成为银行理财间接入市的通道。此前被叫停的新增伞形信托，在部分部分地区又恢复了，股市自今年年初开启的“第二春”将加速伞形信托的发行。伞形信托其实与融资融券有点相似，两者都是借杠杆扩大融资来入市，不过伞形信托杠杆要比融资高一些。

　　同样是结构化证券投资信托产品，单一账户模式的产品由于需要开立证券账户等原因，其成立时间大概得花费一周左右的时间，相比之下，由于伞形信托下面的各子信托无需重新开户，所以成立时间一般仅为一到两天。伞形信托凭借着成立速度快、杠杆高、投资灵活等特点受到欢迎。

　　伞形信托的独特结构是其受到资金“宠爱”的主要原因。其交易结构是：在原有的股东账户和信托账户下(一级母账户)，通过设立二级虚拟子账户的方式，来为多 名资金量有限的投资者(劣后受益人)提供结构化的证券投资的融资服务。其在一个主信托账号，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个 小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立的结构化信托产 品，单独投资操作和清算。