专项计划松绑 券商资管进入拼实力时代

    近日，券商资管及基金子公司收到来自监管层的资产支持专项计划负面清单讨论稿。根据监管层意见，八类基础资产被列入资产支持专项计划负面清单。
    杜绝风险 政府违规担保
    根据资产支持专项计划备案管理办法讨论稿相关文件显示，八类基础资产负面清单中有多项与政府违规担保有关。
    “负面清单表现的监管思路还是一致的，如果专项计划以这些基础资产为地方融资，最后背书的还是地方政府。”一位不愿具名的券商资管投资经理向证券时报记者表示，近期债市违约不断，监管层制定政策肯定会考虑从源头破除政府兜底。
    此外，负面清单中基础资产还包括行政性收费、与政府相关的税收，其他不符合国家有关地方政府融资平台相关政策要求的项目，以及部分不动产类基础资产项目等。
    专项计划 券商优势明显
    一位华东地区券商资管负责人称，即使年初专项计划暂停，券商仍可通过基金子公司的类资产证券化产品通道，操作大部分基础资产。券商专项计划放宽限制之后，基金子公司将面临巨大的竞争压力。
    “基金子公司的类资产证券化产品风险未得到完全隔离，仅是受益权的转让。”上述券商资管负责人说，和严格意义上的资产证券化产品差距仍较大。
    仅去年一年间，基金子公司的资产管理规模就已从1500亿元扩充到1.38万亿元，改变了大资管行业的格局。“基金子公司所受监管最少，其一对多的集合投资范围几乎囊括了所有债权资产和股权资产，这是其得以快速扩张的首要原因。”上述券商资管负责人说，相对于基金子公司，券商的专项计划有多方面的优势。
    “政策放宽限制之后，券商专项计划资管将迎来高速的发展。”他说，相对于基金子公司，券商资管至少在三个方面有优势，“首先，券商平台上有投行、零售和研究所等各业务板块，触角远远多于基金子公司，项目源更广泛。其次，产品设计能力方面，基金子公司做的主要是通道业务，主动设计和产品构架劣于券商。再者，基金子公司缺乏销售端，券商则可通过分布广泛的营业部销售其资管产品。”
券商资管拼实力取胜
    从今年5月份创新大会提出负面清单在资管领域先行先试，到上述八大类负面清单于近期出炉，上述三家券商的资管人士均对专项计划放宽限制有正面反应，“我们预计年底之前，专项计划将重启。券商资管也到了真正比拼实力的时候了。”
    “通道业务技术含量低，只是做出来规模好看而已。”上述华东地区券商资管负责人说，我们更看重的是通过定向业务与渠道之间建立联系。比如，虽然向银行收取的通道费用很低，但通过这种关系，在其他业务上便有了合作的基础。
    近期，有媒体报道监管层正考虑。上述资管负责人称，并未见到证监会相关文件或窗口指导意见，但银监会对银行同业业务及影子银行监管的加码，使得近期券商通道类定向资管规模增速的确有放缓迹象。