债务危机风险不可忽视

    近日，国家审计署审计长刘家义在作《国务院关于2013年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》时表示，2013年6月底至2014年3月底，审计的9个省本级和9个市本级政府性债务余额增3.79%，比2013年前6个月平均增速下降7个百分点。
    在去年12月中旬召开的中央经济工作会议上，“防控地方债务风险”罕见地成为了2014年经济工作的主要任务，凸显了中央对地方债务问题的重视。而从审计结果看，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务20.68万亿元，债务风险总体可控。同时，在此后的9个月时间里，受审计的地方政府性债务增长有所放缓。不过，在整体乐观的背景下，我国仍面临着一定的债务风险。
    首先，就地方政府性债务本身而言，虽然增速有所下降，但在前几年累积的巨大基数效应下，整体规模仍值得警惕。根据国家审计署去年底发布的审计报告，截至2013年6月，地方政府负有偿还责任的债务10.9万亿元，若计算上负有担保责任的债务，以及可能承担一定救助责任的或有债务，地方政府在2013年6月的总负债为17.9万亿元。若按照3.79%的增速计算，我国今年一季度末的地方政府总负债约18.58万亿元，这一规模不容小觑。
    其次，近年来，受宏观经济增速放缓、房地产市场调整迹象日趋明显等因素影响，地方政府的偿债能力其实也有所减弱。财政部数据显示，今年1—3月，地方财政收入增长11.8%，但扣除与房地产交易直接相关的房地产营业税，以及企业所得税、契税、土地增值税的增收后，地方财政收入增幅下降至8%左右，这意味着房地产相关税收对地方财政收入的贡献约3个百分点。而在今年5月，我国房地产营业税仅增长0.1%，房地产企业所得税更是同比下降2.5%。可以说，在目前房地产调控持续的背景下，房地产相关税收的持续减少几成定局，地方财政收入增速放缓难以避免。但与此同时，今明两年我国将迎来地方债务的偿债高峰。根据审计署的报告，今明两年到期的政府负有偿还责任债务分别占21.89%和17.06%，按10.9万亿元的规模计算，今明两年共将有4.25万亿元地方债到期。目前，我国地方政府大多采取“借新还旧”的方式维持地方债务的运转，据刘家义介绍，2013年6月底至2014年3月底，9个省本级为偿还到期债务举借新债579.31亿元。而在目前房地产市场持续降温拖累地方财政收入的背景下，这种“借新还旧”模式的可持续性难免受到质疑。
    此外，值得关注的是，根据审计署的报告，我国政府性债务来源中，银行贷款比重较高，在地方政权负有偿还责任的债务中，银行贷款高达5.5万亿元，占比超过50%。这一方面意味着地方债务风险可能传导至金融体系；另一方面，银行等金融机构的大量信贷资源沉淀在政府性债务中，势必会挤压普通企业的生存空间。
    根据标准普尔近日发布的报告，截至去年底，我国非金融企业债务规模达到14.2万亿美元，跃升全球第一。而到2018年，我国企业债务规模或达到20万亿美元，占据全球企业债市场份额的三分之一。若当前这种信贷资源分配格局得不到改变，届时或将有大量企业借道“影子银行”进行融资，由此产生的债务风险可能是更加危险而致命的。