王连洲：改变思路 创造私募基金发展良好环境

    和讯基金消息 2012年8月31日，由和讯网主办的“2012年夏季中国私募基金尖峰论坛”在北京昆泰嘉华酒店隆重举行，本次论坛的主题为“布局‘后通胀’时期的中国股市”，和讯基金全程直播本次论坛。原基金法起草小组组长王连洲先生为此次论坛致辞。

　　以下为王连洲致辞实录：

　　王连洲：大家下午好！我发言的题目是改变思路，创造私募基金发展的良好环境。

　　我国经济发展实践说明过去的发展趋势难以创造良好的环境，充分利用市场的力量发挥私募基金，特别是转型并挖掘企业价值的优势，大力推动私募基金行业发展，是激活作为经济发展的企业细胞，提升国家核心竞争力的重要举措。因为私募投资基金，有助于市场资源的有效配置，推动国家的创新发展，有助于抢占外资先机，争取企业的主导，保护应该保护的国内市场，有助于为中国产业整合和市场要素的整合提供金融工具，这应该成为推动经济结构，调整目标需要树立的新思路和新观念。

　　但是私募基金发展面临的市场环境应该有一个清晰的分析和认识。一是经过多年经济的高速发展，社会财富逐步增加，应该说在一定程度上奠定了私募基金财富管理行业的资源基础，但是当下经济下滑趋势严重，各项主要经济指标并不乐观，股市接连下跌，投资者损失惨烈。私募基金财富管理行业可能遇到新的问题，遇到新的机遇，更多可能是挑战。我国三十年经济高速发展，主要的问题是经济约束力不大，现在受到自然资源和人力资源约束不断加大，制度变革释放的生产力和效率也越来越小，现在制造业产能过剩，巨额固定资产效率低下，民工回流、进出口萎缩，资金外流日益加剧，房地产股市泡沫破灭，财税增幅大幅度下降，行政违规支出有增无减，这些情况都将是私募基金财富管理行业面临不少的新课题，需要新的智慧和能力。

　　二是金融资产的绝大部分仍归银行系统掌握，提高直接融资比重还有相当长的过程，还有不少的观念要改变。截止今年4月底，贷款余额达到60.45万亿，而证券投资基金、银行理财、保险资产、信托资产，还有各类创投和私募股权投资、证券公司的专项理财等等合起来不到20几万亿，这说明银行作为财富管理市场主导还仍然存在。这些反映了资源的严重错配和浪费，也说明资产证券化的必要性和迫切，同时有很大的潜力可挖。

　　三是资金外流严重。从2011年第四季度到今年第二季度，累积资本流出1828亿美元，每月平均流出203亿美元，有资料说高管、贪官人群累积转移资金达到了万亿人民币，有的说8000亿，有的说是2万亿，这些年来转移的资金。最近大家知道临汾县的王书记一个人就卷走了2个亿，这是个什么概念？还有一个大家不会忘记，广东中山市的中国银行(601988,股吧)三个行长连续都走了，卷走了几十亿。美国、加拿大、澳大利亚等国的豪华房地产很多都被我们华人买走，都是拿着现金购买。多数国人用现金买到财产，卷走了巨额的资金，把这些资金卷走了几万亿，剩下的那些就不能由我们私募基金来管理了。

　　四是财富管理行业市场分割严重，市场竞争剧烈，目前信托公司的集合信托计划，证券公司的集合理财，基金公司的专属管理，银行的连接保险都在创新产品，资产管理机构在普遍开花，出现了争夺理财市场的局面，这对阳光私募的发展形成了越来越大的竞争压力。

　　五是纳入基金法的修改正在进行，目前还是未知数。私募基金从形式上规定了合约性、企业性、公司性，也有法人限制，规定了它的资质条件、风险承受能力，这些都有了规定，究竟这个法出来还有没有意外？今天上午有一个记者打来电话问我，说有几十个人给常委会写报告，说要求私募基金给PE和VC写入法，问这个领导接受不接受，这个不知道。因为现在这个还在审议，现在基金公司的老总和其他人都在参与讨论，在这个过程中有人提出了拿出这一块单独立法，问我有什么意见？我想可以啊，这也很好。

　　六是理财机构隶属关系，监管标准不一。不管是银行的理财产品，证券公司的产品还有信托计划，都是性质类似的，但是有不同的约束规则，现在比较乱。

　　七是如何保值增值，匹配风险与效益的理念和思路不成立。投资者出了问题难免有纠纷，现在投资者利益也缺乏制度性的保护，这需要财富管理机构加强力度进行投资者教育，履行财富管理机构的社会责任。

　　私募基金要在当前环境下，快速发展，取得良好的业绩需要注意的问题，这是根据我的体会。

　　一是从私募行业内部来说，首先要讲诚信，财富管理机构要诚实守信的履行信托责任，切实维护财富委托人的利益，增强长期稳定的回报，这是财富管理机构安身立命的根本。诚信是一个民族的素质，希望和未来。机构与机构、人与人、政府与群众、政府与商家之间都应该有起码的信任，否则假作真来真亦假，一个谎言出来必然有多个谎言。就像我们现在的一些案件审判，大家都质疑，你只要有第一次搞了假的，你说了谎话，必须有多个谎话来弥补。

　　二是人们生活在一派谎言中，全社会要讲道德诚信，政府领导要率先垂范，权力要求约束，权力要求制衡，绝对的权力产生绝对的腐败，这是没有什么可说的，这是绝对的真理，谁要有了绝对的权力就会产生绝对的腐败。

　　三是要创新理财，遍地黄金，关键在于如何发掘和采掘，要根据多元化的需求设计出相应的产品，满足需求。与此同时也要开拓创新，挖掘需求、创造需求，扩大市场占有，要树立建立在专业化基础上的多元化，多元化基础上的差异化的改革发展思路。社会经济的发展，在于社会及个人基础细胞元素的集合，市场公平公正竞争的结果，最终有利于社会资源配置的优化和公众投资者利益的保护。

　　四是从事资产管理过于谨慎，谨小慎微，固步自封会失掉一些机会，但充分的尽职调查和理财，并非没有马前失蹄的可能。要有效发挥组合投资专业理财、转变风险、稳定理财回报的优势。

　　五是守法，可以打擦边球，但不要犯法。从行业外部监管制度来说，一是要体现市场公平公正公开的三原则，具有可操作性的统一的财富管理法，统一的财产管理，应该由统一的法律规范和约束，我们现在要有受托人法，不管哪个机构搞的财富管理，受托人是这个法律关系中处于核心地位的。关键是要立足于财富管理人的责任，违法违规的责任认定，处罚条款等，具有操作性。目前财富管理的制度本身，基金法的修改，涉及到几个方面的问题。严格执法，违法必究，公平公正的立法与执法，不能有选择性的执法。与法律约束不在乎多，而在乎精密和严密，特别是执法环节，要加强科学和制度的监管，坚决摒弃权力高于法律的不正常行为，扩大能够体现三公原则的市场化约束，相关而必要的法律制度固然需要健全完善，但更重要的是严格执法，公平公正执法，杜绝有选择性的执法。

　　大家都知道，犯人死刑都穿刑服，没有人穿西服的，人家从形式上把我们这个在法律面前人人平等的这个原则给打破了。要维护法律的稳定性、全面性和严肃性，在法律面前人人平等，在真理面前人人平等是真正共产党的角色，也是我们一直宣扬的。

　　现在是权大于法，不如领导一句话，领导也是人，有他的七情六欲，也有他发烧的时候，如果不用一个制度来约束，这个事情会搞得非常乱。

　　三是要减少行政审批，加强制度监管，私募基金涉及到行为的外部性，可以适度的监管，主要是规定投资者的资质，具有一定的风险承受能力，这是需要密切重视的。

　　当然财富管理、私募基金要发展，最重要要建立在经济高速发展的基础上，适时积极的采取政策，我国的城市化、工业化都处在上升的周期中，所以我们投资什么都可能赚钱，现在到了一个结点，已经到经济周期的转折点，在现在经济下滑，股市缩水，怎么办？大家今天讨论的就是“后通胀时期”的中国股市，这是目前的，我的估计不久也很可能又来一个通胀，从长期来看，我想通胀的压力还不小。谢谢大家！