券商资管身价渐增

　　海归券商资管投资经理潘明面前正开启一个更大的平台。

　　创业板创立4年、融券做空机制出台，A股市场的逐渐成熟正吸引着一批海外投资人才回巢。

　　潘明就是其中一名。毕业于著名的芝加哥商学院，多年浸淫于美国金融圈，偏爱新媒体的他，在选股方面有着独到的见解。作为光大证券(601788,股吧)资产管理有限公司的资深投资经理，其管理的产品上半年净值增长29%，在弱势行情中逆行而上。日趋成熟的A股市场给了潘明一个展现的机会，在券商资管发行公募基金的未来，他期待能有更大的作为。

　　偏爱新媒体

　　新媒体的强势来袭，给了资本市场又一次想象的题材。

　　乐视网、掌趣科技、光线传媒、博瑞传播，这一串烙有“新媒体”印记的企业越来越多地出现在A股市场。而在美国，去年登陆纳斯达克的Facebook从上市起，就成为各方机构热议的焦点。

　　在潘明眼中，新媒体的兴起来自土壤的成熟，个人参与社会活动的深入与广度较十年前已有天壤之别。“这个社会让传媒更加活跃，会造就出一些优质的公司。”当这些公司被推向资本市场，投资的机会也就孕育而生。

　　新媒体的大概念下，网络视频、手机游戏、影视制作、广告代理已成为最热门的几个细分子行业。先选行业再看公司，“站在巨人的肩膀上”选股，潘明看重产业的成长性和弹性空间。

　　“前几周去一家杭州的未上市企业，这家去年净利润几百万，但公司老总计划今年在微信平台上做个新游戏，明年净利目标超过四千万。”潘明说。

　　新媒体，尤其是手游产业正在大举扩张。目前A股市场最令人瞩目的，非掌趣科技莫属。

　　去年4月抢滩创业板的掌趣科技，股价最高位超过70元，较16元的发行价溢出3倍多。今年，公司增发完成收购，9.14亿元的总资产较上市前高出近3倍。

　　微信“搅局”手机游戏，也被潘明视为产业的新风向。拥有庞大客户群的微信平台一旦承载游戏，或开启复制腾讯网游的成功模式。

　　结构性行情下，多数投资经理会配置多个板块，博取轮动性上涨中的机会。不过，潘明对精耕式的选股有一番独到的见解。

　　“这就好比打井。有人喜欢打10口井，但是每口都打得不深，博的是几口能有水。精耕式是只打一口深井，但希望会有源源不断的水源”。

　　为此，从A股到港股，再到美股，甚至是非上市的新媒体公司，潘明都会实时关注。公告、财务报告、分析师研报是基本功，潘明也会抽出时间参加各种相关的论坛活动，从第三方报告中汲取精华，对产业链进行日常的积累和整体的判断。

　　“读万卷书，不如行万里路。”海量报告并不足以支撑投资人建仓的决心，实地调研才能更全面地掌握一家企业的基本面。

　　由于新媒体企业(特别是广告代理)不像制造业公司，拥有一整套的工地、厂房、生产线，因此调研的重点主要放在与管理层的沟通上。在潘明看来，一个公司的管理层是否有进取心，成为首要观察。

　　“公司高层一定要有自己的思考和规划。一个公司今年赚几百万，如果安于现状，在新媒体更新换代的浪潮下明年就可能被后来者赶上，只有计划明年做出千万业绩，才能立足这个行业。”潘明表示。

　　可持续的商业模式也是衡量标准之一。B2B、B2C、O2O，新媒体产业正在衍生出不同的商业模式。潘明坦言，他更加偏向拥有更广泛客户基础的B2C企业。

　　“B2C覆盖到个人。以手游为例，现在智能手机已经普及到大众，学生、打工者都会用它打游戏，客户基础建立后，就可以洞悉到巨大的成长空间。”

　　日常生活中，潘明也会观察周边人在玩什么手机游戏。这种调查好比走访生产企业的供应商和客户，但差别在于，新媒体的客户就在我们的生活中。

　　向老虎基金学习

　　之所以热衷于新媒体产业，与潘明多年来的海外经历不无关系。

　　1992年，潘明赴得克萨斯大学奥斯丁分校求学。4年后，获得计算机学士学位，并在毕业后进入如日中天的摩托罗拉担任软件工程师。

　　不过，潘明感受到了资本的魅力，并决意投身金融行业。2001年，他进入芝加哥大学商学院攻读MBA。在此之前，这所学院已逾百年历史，出了多名诺贝尔经济学奖获得者，是全球最好的商学院之一。

　　毕业之后，投身金融圈的梦想变成现实。潘明进入一家机构专门负责对冲基金的投资。2008年，在金融海啸冲击全球，雷曼兄弟破产、华尔街大鳄血本无归之时，潘明投资的基金却逆势取得约14%的收益。回忆这段往事时，他表示自己的成功还是应归功于扎实的投资功底。

　　在潘明心中，老虎基金的朱利安·罗伯特森(Julian Robertson)是其投资道路上的偶像。

　　创立于1980年的老虎基金，其资产在短短30多年时间内，从800万美元迅速膨胀到千亿美元，年收益率最高峰时曾达到惊人的72%。

　　为向偶像学习，潘明还亲自拜访过老虎基金。他钦佩老虎基金投研人员扎实的基本面分析，在后来的投资生涯中他自己也形成了精耕式的选股思维。

　　同时，老虎基金近些年偏爱新媒体，尤其是TMT产业，也是潘明向其学习的原因之一。2001年，朱利安·罗伯特森帮助仅工作4年的切斯·科尔曼成立老虎科技基金。随后几年，该基金组合一路绝尘，金融危机之前的7年，年均收益率高达47%，2007年更高达90%。

　　金融危机爆发前后，老虎基金开始采用对冲策略。老虎科技基金改名老虎全球管理基金，涉足对冲套利后，该基金在2011年收益率达到45%，笑傲全球。

　　转型公募基金

　　目前潘明管理的产品“同赢五号2—二期”为FOF型理财产品。在美国金融圈打拼的岁月，他曾担任9亿美元的对冲基金投资委员会成员，旗下FOF型产品专门投资于美国对冲基金，对该领域了解颇多。

　　老虎基金近几年几款表现优异的产品，也均为对冲基金。随着A股市场投资工具日渐增多，套期保值的操作手法越来越多地被应用于各家机构。

　　不过，潘明表示，国内现在的投资仍是以单边做多为主，虽然融券做空的机制开启，但覆盖标的主要是大盘蓝筹股，且投资限额较为严格。此外，投资工具方面，股指期货仍为主要工具，但针对性更强的个股期权尚未推出。

　　回国之后，潘明兼任全球大宗商品系统基金的独立董事。他相信，随着国内市场的日趋成熟，对冲基金将成为一门“显学”。

　　今年初，证监会向各家券商发出要求，称各家券商从6月起停发大集合，取而代之以公募基金产品。具体的流程是，达到要求的券商须先向各地证监局上报材料，待证监局现场检查完毕出具报告后，再向证监会申请。截至目前，东方证券的资管子公司已取得资格，国泰君安、光大证券、海通证券等券商的资管子公司也正在积极申请。

　　这一不起眼的变化，对券商资管的投资经理而言，无疑是市场地位的提升。

　　一直以来，由于公募基金的规模、投资门槛、透明度等优势，它们较券商资管而言更为市场所熟知，公募基金经理的形象与品牌更被广泛关注。如今，随着券商资管“杀入”这片领域，原先有点“默默无闻”的券商投资经理，热度开始逐渐升温。

　　“资管这几年的发展路径一直是追随公募基金。但由于规模和客户资源受限制，因此公司的更多精力是放在投研方面，投资经理的职责也仅针对既有客户，不会在营销上有过多考虑。”一位券商资管人士这样告诉记者。

　　不过，随着公募基金的牌照开闸，情况正在发生改变。已有多家券商资管让其投资经理每周向市场发布对大市的判断，途径除了既有的官方微博、纸质媒体等平台外，微信也正成为一个流行手段，每日走势总结、每周热点追逐、每季策略建议，都成为投资经理对外树立品牌的方式。

　　对潘明来说，市场的成熟和完善无疑将开启一个更大的平台，带来更多的机会。