信托公司探索产品转让二级市场

    信托转让统一平台难产

　　信托一直谋求建立全国统一的登记转让平台，但迟迟未见“靴子落地”。

　　早在2006年，上海已成立全国首家信托登记中心。随后上海市一直想向银监会争取，将其升级为全国性信托登记中心。在《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中也提到，要健全信托登记服务体系，探索建立信托受益权转让市场，把上海发展成为全国性的信托产品托管、登记、交易、结算中心。

　　本来上海的全国性信托登记平台预计是在2011年有望获批，但最终未见下文。记者看到，目前该登记中心仅有39家信托公司会员，而全国有68家信托公司。另外除在2012年12月28日有5款信托产品进行初始登记外，今年以来再无新产品登记。

　　上海一位信托人士透露，该信托登记平台迟迟未能实现升级，主要受多重因素影响。首先是缺乏部分基础性制度支持，比如目前的信托登记制度仍缺失；其次信托本身是非标准化产品，买卖双方在产品信息上很容易存在明显不对称；再者从业内交流来看，监管部门目前对推动建立统一交易平台并不积极。

　　但信托产品流动性差，已经成为行业进一步发展的瓶颈。而转让平台除提升流动性外，还可缓解信托的系统性风险；改变信托产品短期化现状，发挥其中长期功能；且规范信托产品的信息披露，利于其向标准化产品发展。

　　而目前信托的投资者只能通过信托公司内部推出的转受让平台进行流转，由投资者委托信托公司帮忙寻找买家，类似于柜台转让模式。

　　譬如，最近华宝信托就推出“流通宝”平台即受益权流通服务：转让方向信托公司提出申请，然后进行评审；华宝信托根据产品、市场、同期理财产品收益率水平及投资者持有时间、剩余期限的情况，对信托受益权进行定价；最后双方签定合同、进行资金交割，完成交易。

　　“主要是给投资者提供的增值服务，只要持有人提出需求，信托公司就会帮忙积极寻找买家，并且会向双方提供专门的产品定价机制。”华宝信托一人士称。目前，这项业务仍在推广阶段，成交量较少，基本都是个人客户。

　　流动性提升难题

　　“交易的活跃度低不是表面问题，而是结果。”上述信托高管分析说。首先，不管信托产品，还是资管计划，把它们变成标准化的产品向市场推出，面临的难题都是类似的。并不会因资管计划很方便在交易所挂牌，就能提升这类产品流动性。

　　要想提升流动性的前提是产品的基础资产预期比较清晰，但目前的现实是基础资产并非标准化、产品的信息也不透明。这跟国内信用体系差也密切相关，包括个人投资者、机构投资者无法清楚了解产品的风险收益属性。

　　“即使是标准化最高的银行信贷资产证券化产品的二级市场流动性也差，机构基本都是持有到期。”该人士补充说。

　　其次，现在投资者对信托产品的主流需求是，选择固定期限的产品，然后持有到期取得固定回报。即使期间有流动性的转让支持，对于投资者的附加意义并不大，因为这并不是他们的主流需求。

　　“未来如果投资者的需求发生改变，对于自身的流动性管理要求更高，才会愿意将手中的产品进行一定的折价转让。但总体上看，现在这类需求并不很强烈。”上述人士说。