信托资产盈利能力稳升 受益人利益最大化落实

信托收入的历史分析

2013年度共有66家信托公司披露了信托收入数据，比2012年多了渤海信托、陆家嘴信托、浙江金汇和长城新盛等4家。

2012年度，信托行业平均信托收入为725588万元，比2011年有大幅上升，上升幅度为409450万元，上升了129.52%。自2008年以来，信托公司的信托收入在2012年的上升幅度最大，达到129.52%，远远高于其他年份；在2008年下跌幅度最大，下跌了46163万元，下跌比例为27.13%。2009年与2010年连续两年也出现了较大幅度的增长，2011年增长幅度较小，仅为19.20%。

自从2008年出现3家公司的信托收入为负以来，在2009年与2010年，全体信托公司的信托收入都告别了负值。在2011年，又出现2家信托公司（国民信托与云南国信）的信托收入为负值。但是，2012年所有收录的66家信托公司均实现的正的信托收入，即使信托收入最少的公司也达到了4680万元。信托收入数据表明，2012年整个信托行业的信托收入状况良好。

在2007年，单个信托公司的信托收入出现历史高点2137956万元，在之后的四年内，该指标一直在100亿元级别徘徊，但是2012年的信托收入最高值远远破了2007年的记录，达到3081299万元，是08-11年最大值的2到3倍。

2004年以来，各个信托公司的信托收入差异度的最小值出现在2005年，变异系数为0.93；在2007年，该变异系数上升到最大，为1.97，然后，逐渐下降，到2010年下降为1.09，到2012年则进一步降低为0.81，这表明，2008年以来信托公司之间的信托收入差异度在逐渐缩小。

综合上述分析，我们不难发现，在2008年-2012年期间，各信托公司的平均信托收入逐年持续增长。尤其2012年出现了129.52%的增长，显示出2012年各信托公司通过信托资产规模的高速扩张实现了信托收入的快速增长。与此同时，各信托公司的信托收入差异性越来越小，表明，2008年以来，各信托公司的信托收入增长齐头并进，信托公司之间的竞争越来越激烈。

信托收入的公司分析

从信托收入排名来看，2012年度，信托收入最大的信托公司前五名为：中信信托（3081299万元）、平安信托（2095642万元）、中融信托（1988543万元）、华宝信托（1919253万元）以及兴业信托（1767985万元）。

与2011年相比，前5名阵营变化较大，其中，中融信托的信托收入在2012年度狂升1367269万元，升幅额居行业第4名，由2011年的行业第7名跃升至2012年的第3名。华宝信托和兴业信托也分别以1541688万元和1693319万元的增幅由2011年的第24名和第51名跃升至2012年的第4名和第5名。另外，2011年位居第4名和第5名的英大信托和中海信托在2012年分别以350853万元和23979万元的跌幅降至行业第12名和第20名。

另外，2008年信托收入达到10亿元以上的公司只有5家，2009年增加到28家，2010年增加到41家，2011年继续增加到49家，而2012年则进一步增加到62家。在66家信托公司中，仅有4家信托公司的信托收入不足10亿元，但是即使是信托收入最小的公司也摆脱了信托收入为负的局面。

从信托收入增幅来看，2012年度，信托收入增幅前五名的公司为华润信托（增幅2538.69%）、兴业信托（增幅2267.87%）、西藏信托（增幅992.07%）、厦门国信（增幅976.13%）以及陕西国信（增幅844.38%）。其中，华润信托、兴业信托、厦门国信和陕西国信在2011年的信托收入都出现了不同程度的下降。只有西藏信托连续三年实现了信托收入的高速增长。

另外，2012年度，信托收入跌幅前五名的公司为云南国信（-7200.20%）、国民信托（-3040.21%）、国联信托（0.85%）、华宸信托（1.98%）以及中海信托（2.72%）。其中，国民信托和云南国信已经是连续第3年进入跌幅前5名。值得一提的是，2011年度信托收入下跌的公司有17家，而2012年仅有2家公司信托收入增幅为负。

从2008～2012五年以来各年信托收入的稳定程度来看，最稳定公司的前三名分别是重庆信托（变异系数为0.25，年均值为231507万元）、中海信托（变异系数为0.27，年均值为834391万元）以及英大信托（变异系数为0.34，年均值为814417万元）。另外，信托收入波动程度最大的前三家公司分别是西藏信托（变异系数为1.98，平均值为70115万元）、兴业信托（变异系数为1.85，年均值为411488万元）以及厦门国信（变异系数为1.49，年均值为204352万元），其中西藏信托与兴业信托的波动性主要是因为近几年信托收入的连续增长造成的。

信托利润的历史分析

2012年，信托行业平均信托利润为600053万元，比2011年大幅上升355635万元。继2007年之后，信托公司的信托利润在2012年的首次出现超过100%的大幅上升，上升比率达到145.50%；在2008年下跌幅度最大，下跌了64700万元，下跌比例为42.30%。在过去的六年中，信托利润平均值仅有两年出现下跌。信托利润的下跌年份与2008年的金融危机高度吻合，而且继08年大幅下跌后，2011年信托利润也出现了小幅下跌。在所有增长的年份中，2010年度信增幅最小，远远低于其他年份的增长幅度。

值得注意的是，在过去的6年中，仅有2008年和2011年分别出现了7家和4家信托利润为负的公司，这也与整个行业信托利润的下跌高度吻合。

在2007年，单个信托公司的信托利润出现小高峰1925183万元，之后，年度高点在2008年大幅降为746436万元，在2009年则小幅回升为835234万元，2010年以较大幅度增长为1364474万元，2011年则出现了下降，降为1144743万元。而2012年，中信信托以2589699万元的信托利润稳居行业首位，并创下单个信托公司利润的历史最高值。

2007年以来，各个信托公司的信托利润差异性逐渐缩小，由2007年的1.98逐步降至2012年的0.80.到2009年下降为1.09，2010年则基本保持了2009年的水平，到了2011年，变异系数继续降低，变为接近历史最低水平的0.97，而2012年则远低于历史最低水平0.96。

信托利润与信托资产分布与运用的对比分析

分别计算2006～2011年度的信托资产分布比例序列与2007～2012年度的信托利润率序列的相关系数、2006～2011年度的信托资产运用比例序列与2007～2012年度的信托利润率序列的相关系数，得到信托公司基础产业占比、房地产业资产占比、证券业资产占比、实业资产占比、货币资产占比、贷款占比以及长期投资占比等变量与下年度信托公司的信托利润率的相关系数。

可以发现，从信托资产行业分布来看，基础产业比例和房地产资产比例与下一年度的信托利润率成正向相关关系，相关系数分别为0.66和0.09，而证券业和实业资产比例则与下一年度的信托利润率成负向相关关系，相关系数分别为-0.82与-0.06。其中，基础产业和证券业与下一年度信托利润的相关系数较大，而房地产业和实业与下一年度信托利润率的相关系数较小。

从信托资产运用方式来看，长期投资资产比例与贷款比例与下一年度的信托利润率成正向相关关系，相关系数为0.45和0.72，货币资产与下一年度信托利润率成负向相关关系，相关系数为-0.67。

综合上述分析我们不难发现，基础产业资产与信托利润率高度正相关，而证券业资产与信托利润率高度负相关，而房地产业和实业资产与信托利润率相关性不大。这在一定程度上反映出信托业的资产分布格局与利润率之间的关系。同时，将信托资产用于贷款和长期投资能够给信托公司带来较高的收益，而运用于货币资产则不利于信托公司收益的增长。这在一定程度上解释了信托公司热衷于贷款的原因，而对长期投资的兴趣则远低于贷款。同时也显示出信托公司的货币持有成本是非常高的，因此，绝大多数信托公司仅仅持有5%以下的货币资产。