大资管时代信托谋变 差异化策略成共识

随着“大资管时代”的到来，各类金融机构纷纷进入资产管理市场，“百家争鸣”的格局取代了信托公司曾经“独步天下”的局面，银行、保险、证券、基金等公司都希望在资产管理市场中分得更大的“蛋糕”。

　　资管市场的新形势使信托公司遇到新的挑战，以信托公司的合作伙伴之一地产私募基金为例，《第一财经日报》记者近日接触的一些地产私募基金在今年对公募基金子公司表现出强烈的合作意向，甚至一些公司已经与公募基金子公司合作，替换掉原来合作的信托公司。

　　尽管信托公司所失去的是并没有太多技术含量的“通道”业务，但背后反映的趋势是信托公司的业务逐渐遭到其他机构的蚕食，在严峻的形势下，信托公司的转型成为业内共同关注的问题。近日在中信信托主办的“中国信托业高峰论坛”上，业内人士对信托转型的问题进行讨论，其中，采取差异化策略成为共识之一。

　　差异化策略

　　华润信托总裁路强认为，过去十年信托业高速发展得益于市场需求和利率管制下信托的制度优势，未来随着利率市场化的推进，信托业的转型取决于应对市场需求的应变能力，各类金融机构应根据自身的资源禀赋实施差异化的竞争策略。

　　他并称，由于信托公司的同质化较弱，因此每家信托公司选择的方向会有所不同，主要包括的方向有房地产基金、对冲基金、受托管理服务，“托管服务一定会是一个大的方向，托管服务将是规模取胜。只有到了一定规模才能有更高的效益，成本才能下来。”

　　长安信托董事长高成程认为，大资管时代既是挑战也是机会，信托公司可以与其他金融机构合作，为客户配置多元化的产品，此外，信托公司应挖掘自身的先发优势，如家族信托、遗产信托、公益信托，发挥自身特点和制度优势。

　　实际上，大资管时代各类机构进行合作，在优势互补的同时也能实现产品创新。近日，备受市场关注的“东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划”正式获得证监会批文。东方证券此次与阿里巴巴的合作成果，是证券行业推出的首个基于信贷类资产的资产证券化项目。

　　东方证券资产联席总经理任莉对上述产品称，在推进产品的过程中得到银行、保险、信托公司的支持和参与，产品推出后也引起金融同业甚至是全国社保资金的兴趣，“我们迎来了一个最好的合作时期，希望大家能够联合起来把资管市场做大做强。”

　　警惕抵押品风险

　　一方面，业内纷纷对大资管时代各类机构如何合作建言献策，另一方面，信托业的风险也同时被提及。

　　银监会前副主席蔡鄂生表达了对信托资产规模激增的担忧，他在上述场合发表演讲指出，信托业在近十年的发展历程中有一些可喜的变化，但在复杂的经济金融形势下，信托业同仁更应增强忧患意识，更加重视风险防控，现阶段要警惕信托抵押品风险。他还表示，信托公司应牺牲一些利益，养护实体经济，从而才能得到实体经济对信托公司可持续发展的支撑。

　　以备受关注的房地产信托为例，根据用益信托统计数据，2013年上半年，60家信托公司发行房地产信托（集合类，下同）488款，同比增长17.59%，发行规模达到1466.77亿元，同比增长58.72%。2012年全年，集合类房地产信托累计新增规模为1496.52亿元，今年上半年的发行规模已经接近去年全年。

　　民生信托总裁杨自理也表达了对风险的担忧，他认为信托公司的转型在目前阶段最重要的是如何控制风险，“我们的一二线城市房子可能会涨，三四线城市不会涨，有破灭的危险，将来泡沫可能在地方政府融资上破灭，因为这个地方泡沫最大，也最脆弱、最薄。”

　　杨自理称，风险管控首先要规避地方债务，然后规避房地产在中小城市的泡沫，信托公司应在规避风险前提下再寻找转型突破。